2020冰与火之歌：恐慌与无常交织 美联储现身救市

　　转眼间，不停「见证汗青」的半年已经成为了真正的汗青。2020年的上半年，人类眼见了森林大火肆虐澳大利亚，履历了新冠病毒下的全球停滞，见证了美股10天内的4次熔断。。。股民们心惊肉跳得看着美股用1个月的时间跌回4年前，再用3个月的时间突破汗青新高。

　　2020年的美股危急，是一场疫情引发的漩涡，是市场与政府的交锋，是美联储放水的舞台。人们每每还没来的及反应一组变化，另一波惊动就接踵而来。逐一剖析事件后的精彩逻辑，面临未知的未来就会多一份掌握。

　　这场危急主要可以分为五个大阶段，其中包括三个紧张阶段：

　　第一个阶段：优美向往，市场对2020年发展拥有乐观的预期；

　　第二个阶段：未知恐慌，股市对疫情所带来的影响绝不在意；

　　第三个阶段：已知恐慌，疫情的突然袭来股市显得猝不及防；

　　第四个阶段：拯救恐慌，政府麋集公布政策使得让市场复生；

　　第五个阶段：接受恐慌，疫情成为常态股市与政策不停磨合。

　　疫情对于中国市场是一只黑天鹅，而对于美国等海外地域则是一只灰犀牛。中国的抗疫斗争在1月就全面睁开，但海外市场对这头正在逐步靠近的灰犀牛绝不在意，比及它撞到眼前，才发明它的巨大和强盛，末了匆匆应战。

　　一、优美向往(1月)

　　中美商业协议是2020年开场的第一幕。商业战为美国经济增长造成了负面影响。2019年，81%的美国企业声称紧张的双边关系影响了其在华业务及收益来源。在商业战的配景下，特朗普曾多次向美联储施压降息压力

　　息兵协议的公布，意味着世界两大经济体之间汗青18个月的商业战停火，为未来的双方商业发展提供了稳定的配景。只管这份协议并没就双方减少关税的问题告竣书面意见，但其时美国股市给予了这份协议极其乐观的反应，认为2020年中美经济「未来可期」。2020年1月到2月下旬，纳斯达克指数累计涨幅8.67%，从9000点突破至9800点。

　　但舞台的第二幕很快就来了。2月1日，一名80岁老翁确诊罹患新冠病毒，他曾经登上过来自50多个国度和地域拥有3700多名搭客的钻石公主号。这一幕，拉开了全世界人们对全球疫情的存眷，也为全球股票市场埋下一枚地雷。

　　二、未知恐慌(2月)

　　眼光移向二月上旬，数国开始相继出现新冠确诊病例，日本、韩国、伊朗等国度呈上升趋势。

　　而海外简直诊人数的激增，并没有引起海外民众的主意，还出现了各种各样的「神操作」。

　　好比日本政府让钻石公主号的搭客们直接下船原地遣散各自回家；

　　好比意大利在发作初期的不停工不停学。

　　下面数据凸显出美国民众在疫情初期的漠然。在海外疫情发展初期，仅有22.8%的美国人认为疫情会十分影响经济，而随着疫情的发展该数据到达了63.4%。

　　疫情第一跌在2月24日出现了，美国S&P500大跌凌驾1000点，跌幅达3.5%，创下两年以来的单日最大跌幅。

　　当美股下跌，大部门投资者认为下跌是由于全球供应链暂时停滞所导致的。而未来局势会随着亚洲地域的复工而变得清朗。但现实上，这次下跌已经开始映射对全球经济未来的担心。

　　除股市之外，美国十年国债收益率也在同天下跌11个基点，收益率为1.3563%。其时，美国著名Jefferies投行的战略分析师就认为美国疫情的大范围发作是及其有可能的，只管大部门美国人并不接受这个观点。相比力股票市场，资金快速流向债券市场导致收益率迅速下跌的征象，越发反应了其时投资者对疫情伸张至全球的恐慌水平。

　　在美股连续下跌3天后，美联储正式参演。美联储给市场猛打信心。在2月28日宣布：「美国的经济基础依然强势。但是，不能否认疫情会对美国的经济造成影响，美联储会采取相应措施去扶持经济。」市场投资者欣然接受，认为美国疫情只是个小问题。紧接着，市场连续上涨4天，但确诊案例却是冷漠无情的。

三、已知恐慌(3月上旬)

　　时间步入3月份，海外疫情初次凌驾1万例，其中韩国确诊人数凌驾5000例、意大利确诊人数凌驾2000例、美国确诊人数则凌驾了百例。全球各国相继宣布进入紧急状态增强防控措施。

　　美联储立马醒悟，终于认可疫情对经济活动有巨大影响。为了保持高就业率以及稳定的物价，美联储当日宣布降息0.5%。降低乞贷利率将刺激企业和小我私人贷款，借钱将变得更容易。手里有钱后，人们就可以开始将资金投入市场，增长市场活跃性从而起到拉升股市的作用。然而，消息发出后，标普一度跌幅到达3.6%。

　　从现在再看，其时的降息为何无用？由于问题的根本没有解决，问题的根本是美国甚至全球的疫情正在发作式增长。确诊案例的增长让人们无法社交碰面，基础经济活动无法举行等等。这些都导致了人们对未来经济走势的信心不足，甚至畏惧。

　　因此，在其时的情况下，就算借钱的成本变低了，公司及小我私人也没有信心可以或许将借的钱回本。而降息反而提示了人们疫情对经济的损害度之大，因此降低了人们对短期未来的信心，恐慌形成。

　　疫情导致的后果不仅只有经济活动变缓，另有原质料需求降低。

　　石油输出国组织(OPEC)认为需减产石油以面临新冠病毒所引发的需求侧打击，而莫斯科方面则认为还需要时间去权衡疫情对石油市场的影响，并决定不采取任何措施。多次谈判后。石油输出国组织成员国沙特阿拉伯与非成员国俄罗斯无法就石油减产告竣协议。

　　俄罗斯的不停产，让OPEC成员国彻底撕破脸皮对拼到底决定「你不减产，那我也不减产」。在全球石油需求到达积年以来最低的配景下，各大原油生产方还创下了日产量记载。3月8日，沙特阿拉伯突然宣布增产原油开采量并每桶贬价$6-8美金。

　　巨大的供大于求，终极造成了油价单日下跌30%，引发全球恐慌。

　　上一周的原油代价战，联合全球大众宁静问题激化了全球经济暂时性阑珊的预期，放大了资本的灰心情绪。这次的大幅下跌也彻底开启了流动性危急的通道。3月9日，美股美债齐齐熔断，股市债市「一泻千里」。

　　而转眼去欧洲，意大利总统孔特宣布：意大利全境酿成「红区」，意味着意大利成为了全球首个因新冠肺炎疫情而「封国」的国度。美国总统特朗普随后公布了欧洲旅游禁制令。所谓欧洲旅游禁制令，是限定欧洲人民(英国和爱尔兰多给3天)和非商业物资前往美国，并不制约美国住民回国。但这一政策导致许多在西欧国人感到恐慌并簇拥返国。

　　政策宣布后，由于欧盟的绝不知情和美国人的不知所措，道指下跌累计凌驾20%，美股在3月11日彻底进入熊市。意大利和美国的举措让全世界立马熟悉到新冠病毒的可骇和防控的紧张性，但是也同样惊吓到了全世界的资本市场。

　　2020年3月12日，玄色星期四，美股熔断再次上演。同天，全球11个国度相继熔断。

　　这次下跌是典型的流动性危急：大量资金不停地逃离股票和债券市场，以调换美元流动性。大量ETF被赎回促使多种资产同时被抛售。对冲基金在大类资产齐齐下跌的情况下被强制平仓，因此避险资产也与资产池中的其他资产一起下跌。与此同时，非美国资本也期望逃离不停下跌的美国市场，其中中资美元债就是很好的例子。下图显示，中资美元债收益率在三月初期开始迅速下滑至负收益。

　　大量资产的抛售和赎回，美元需求大幅上涨，更近一步加剧了流动性危急。恐慌情绪迅速伸张。

　　只管云云，这次的金融危急和之前的金融危急有巨大的差别。这一次是被精准预期的经济阑珊，全部政府和央行可以迅速行动以解决疫情及资本市场的流动性危急。

　　这段时间的下跌，是恐慌在市场上肆意妄为产生的后果。各个事件促使了各种资产甚至各大市场之间互相恶性影响。在千股跌停的日子中，美国扛疫观点股逆势向上走红不停高开，成份股中包罗了医药、生物及抗疫工具等行业，引领增长的有诺瓦瓦克斯医药，Inovio等主要公司，增速在三天内凌驾100%。

四、拯救恐慌(3月下旬)

　　特朗普终于意识到对疫情摸棱两但是无法救市的，在玄色星期四之后的3月13日，美国宣布进入国度紧急状态：①对疫情增长500亿美元资金；②各州会相应建立各自新冠肺炎指挥中心；③包管私人医疗机构在未来一个月内提供500万份检测；等等。

　　消息一公布，标普尾盘上涨7%，将玄色星期四所跌回的份额弥补了回来。

　　与此同时，美联储拿起指挥棒，麋集出台宽松政策来制止金融危急衍酿成经济危急。

　　疫情打击下，资产颠簸率上升，银行避险情绪上升，资金融出意愿降落。这次的金融危急虽然让许多机构丧失众多，但是现实上银行等金融机构一直独善其身制止违约风险。美联储不停勉励银行用其资本在疫情中给企业撑腰，但是银行的担心让美联储的放水陷入流动性危急。

　　这次，美联储决定直接赋予流动性来刺激市场。

　　3月15号的这一波大招现在看来是精准的切入了其时的市场痛点，但是也再次引发了市场的恐慌。3月16日美国8天内第三次熔断，标普500下跌12%，甚至微软、苹果、facebook等等指标在一天内都跌了13-15%。资产的下跌导致流动性危急连续。

　　2020年3月16日至3月20日的买卖业务周，成为了自2008年以来美国股市单周体现最差的一周，终极累计下跌17.3%，这一周也是政策和市场相互顺应的迁移转变周。也是这一周美股迎来了第四次熔断，借用老爷子巴菲特说的话产生的段子也乐成出圈。

　　择要：

　　3月8日，巴菲特：我活了89岁，只见过一次美股熔断。

　　3月9日，巴菲特：我活了89岁，只见过两次美股熔断。

　　3月12日，巴菲特：我活了89岁，只见过三次美股熔断。

　　3月16日，巴菲特：我活了89岁，只见过四次美股熔断。

　　3月18日，巴菲特：我太年轻了……

　　美联储的直接目标并不是股票上涨，而是保持金融的稳定性和金融市场的有用运转。只是政策和市场之间还存在需要互相磨合的时间点。

　　3月15日之后，市场认为美联储在为未来的危急做准备，但现实上其时的美联储在解决已经产生的流动性危急。

　　美联储的提前行动制止了大型公司甚至机构出现倒闭产生的连锁反应(如08年雷曼兄弟)。各种流动性工具(QE，反向回购等等)以及扩大国际央行间的钱币交换都有用的提升了美金流动性。根据数据显示，央行间钱币交换在3月16-20号一周内到达了2061亿美金。

　　乐成缓解流动性危急的同时，美国政府也不忘继续解决疫情和全球原油代价的问题。

　　重新回首上半年美国联邦政府对疫情的拨款手段就可以发明，美国针对疫情启用了众多的法案，乐成拉回了资本对未来的信心。

　　只管疫情的人数在迅速上升，但随着各州居家令的公布和检测人数的上升，疫情对股市产生的恐慌开始缓解。同时，美联储实行的开放式量化宽松政策为市场注入了非常强的流动性，流动性压力开始打仗。

　　3月24日，道指上涨2000多点，涨幅凌驾11%。期间，ZOOM等在线办公企业涨幅迅猛，疫情为远程办公和在线教诲的企业强制性造就了大量高粘性用户及用户习惯。「宅家经济」也同样进入人们的视野，网飞、哔哩哔哩等视频网站成为人们居家打磨时间的主要选择，这类公司也优先于流动性政策之前开始大涨。

五、接受恐慌(4月之后)

　　美联储的连续放水让债券市场除国债以外全面走强，9个信贷扩张工具包括了MBS、公司债、商业票务、钱币基金、地方政府贷款等等多个领域。直接运送流动性让许多企业和小我私人收到了救命金，而鲍威尔也继续表示将实行有力政策直至经济恢复稳固。

　　一部门投资者十分接受美联储的体现。四月的前10天，标普500指数取得了自1974年以来连续四个买卖业务日周最好的成绩，相较3月23日的最低点回弹18.52%。市场第一波先行者已经开始探路，由基本面驱动的投资机构积极结构各个代价低廉的优质公司。

　　原油方面，特朗普相继致电沙特阿拉伯于俄罗斯，4月起各原油生产方开始举行积极协商。

　　沙特王储穆罕默德。本。萨勒曼与普京在4月2日举行了电话相同，乐意在有关各方互助下天天减产1000万桶石油。4月20日原油期货代价汗青性跌破0元大关之后让石油生产国彻底意识到了当初原油代价战的谬妄，原油生产国及利益相干方丧失惨重。6月6日，石油输出国度组织及其他主要产油国同意，就4月告竣的减产协议延长至7月尾。至此，6月8日。国际油价回升至40美金以上，创三个月新高。

　　疫情政策和原油问题解决后，资本市场的配景渐渐趋于稳定，大量的水量促使股票上涨的基调已经基本确定。但是确诊病例在依然在迅速上涨，美国经济重启无望让许多底层美国人面临贷款、房租等等生活压力。只管美国多数民调显示大多数美国民众支持居家令延长，但是居家令开放一个月后，美国多个周出现抗议「居家令」和断绝，甚至拒绝戴口罩的集会。在压力下，乔治亚、田纳西、南卡三州政府已经宣布放开居家令，允许商业场所开放迎接客人。

　　过早的经济重启会带来更久远的丧失，甚至更深远的市场打击。举个例子，如果疫情在一年内竣事，那么会影响的可能只是公司1年的营收，而加入疫情要连续两年，那么公司所受到的影响就是两年甚至面临倒闭的风险。缺乏强管的美国和不停聚集的人群，让美国简直诊病例迟迟等不来拐点。

　　五月是接受死亡的一个月，美国疫情死亡人数突破6万人。这不仅仅是一个数字，它的背后是上万人优美和回忆的消散。但是市场并没有出现太多的变化，投资者已经接受疫情给人们带来的生活打击和影响。

　　相比力三月的恐慌情绪，美股对已经接受了疫情的存在。市场在5月继续保持上行趋势，涨幅达7.45%。

　　在宅家经济中收益的科技股是支持股市上涨的主要缘故原由，而在疫情中职位受损股票也在五月开始开始回弹(旅店旅游等消费股)。全球化2.0期间的观点也在这个期间形成，全球化不再是人与人的间隔缩短，而是知识与知识的间隔缩短。云服务，在线培训和管理工具让在线事情可以和线下一样被体系化、精细化。新的观点产生促使了科技股估值的进一步上涨。

　　6月一开端就十分戏剧，SpaceX实现载人首飞，乔治。弗洛伊德之死引发了伸张全世界的示威运动。酷寒的市场是逐利的。

　　如果对比这两个事件对股市产生的影响，SpaceX造就的梦要远远大于示威运动带来的痛。

　　种族示威自己并不会对股市带来直接影响，它会导致人心被破裂，会导致畏惧的情绪，但是不会影响人们对未来经济的看法。1992年，洛杉矶发作了汗青上最大的种族骚乱，经济丧失到达了10亿美元。洛杉矶宣布进入紧急状态调派4000多名国民保镳军平息暴力，而股市却没有任何反应。

　　许多人可能会好奇为什么海内认为这么严重的示威运动，不会影响到美国股市呢？这现实上是由于种族问题一直都是存在在美国社会的顽疾：它是美国大众资源分配不均，甚至毒品枪支所引发的一系列问题的产物，它一直存在从未消散。乔治。弗洛伊德事件只是袒露了问题让人们去反思，但这并不会影响经济的走势和发展。说简朴点：需求段和供应段并没有产生变化。

　　并不是全部事件都会引发股市的震荡，相比力一直存在的种族问题，示威运动带来的团体聚集反而更会影响到股市。

　　第二季度的竣事是经济苏醒的开始。6月失业率为11.1%，环比降落2.2%。美国零售业销量4月到底后出现恢复的V字形拐角。

　　此时市场不得不认可，美联储又乐成了。「Dont fight the Fed」是华尔街的至理名言之一，这一次美联储依然战胜了恐惧，稳住了局势。只管老爷子巴菲特也说过「我活了89岁都没见过这个局面」，但是事情终究会回归平常。没有永远的底部和顶部，只有稳定的动荡。

六、总结

　　美联储通过大量放水将股市从底部捞了回来。就目前的汗青经验来看，似乎没有什么问题是放水解决不了的。

　　现在，投资人信赖美国会走出困境，经济会随着政府的扶持而连续苏醒。「危急是由伤害和时机凑成的」这句话又一次被汗青证实。股市永远都是经济未来的晴雨表，根据目前美国失业率的降落及就业率的上升，就可以证实上半年的股市走向中：经济并没有脱钩股市，而是积极追赶着股市的脚步。

　　下半年人们还要面多许多挑战和不确定性，但这轮疫情带来的恐慌风暴已经被众人接受。疫情也为世界创造了更多的可能性，远程办公的普及、云服务的提升等等。三个月前，人们太过存眷于股市的颠簸而忽略了其背后的上涨逻辑。当疫情带来的流动性危急被美联储解决后，等候资本市场的就是稳定和开阔的上升空间了。

　　2020年的上半年产生了许多出乎意料的事情，有些对股市影响颇深，而有些看似重大但现实没有任何水花。实在投资美股和谋利美国生理是分不开的。但凯恩斯说过「投资是预测资产的未来收益，而谋利是预测市场的生理。」 市场的生理会在短期内影响股市，但是资产的收益才是长期的走势。在长期投资的历程中，股票的涨跌免不了会被市场生理所影响。以是更深条理得去理解美国的生理，才能助力在不停颠簸的股市中赢得更高的收益。

　　颠末这场危急，稳定的资本情况永远是资本运转的主要条件。恐慌是市场的灾难，但人们终究会接受恐慌，并解决恐慌。分析完上半年产生的一个又一个的因素，下一次那一个个谷底，你还抓不住吗？

（文章来源：富途资讯）